Поможет ли обратный выкуп акций компаниями

18.09.2008 | Служба новостей Росфирм

Поможет ли обратный выкуп акций компаниями

Российские компании, потерявшие от половины до двух третей стоимости за считанные дни, отчаянно пытаются вывести свои акции из свободного падения на бирже.

Сразу несколько ведущих акционерных обществ объявили о выкупе собственных бумаг с рынка, а акционеры ЛУКОЙЛа уже потратили на эти цели миллиарды. 

Это - выгодное вложение свободных денег, способное притормозить падение котировок отдельных компаний, однако оно не в силах развернуть весь рынок вверх, предупреждают аналитики. Российский рынок задыхается от дефицита ликвидности. Инвесторы панически бегут с биржи, распродавая все активы. Такого обвала инвестиционное сообщество не видело со времен кризиса 1998 года. Сейчас единственный источник денег для рынка - средства самих компаний, бумаги которых торгуются на бирже. У многих из них свободных средств вполне достаточно для приобретения солидных пакетов акций эмитентов - чистый денежный поток велик, а стоимость акций значительно упала.

Это хорошие инвестиции - ведь купленные бумаги после восстановления рынка можно будет продать с хорошей прибылью. О выкупе акций уже объявили четыре крупные компании - "Норильский никель", "Северсталь", "Вимм-Билль-Данн" и Sollers (бывшая "Северсталь-Авто"). Кроме того, бумаги собственной компании активно скупают акционеры ЛУКОЙЛа - президент Вагит Алекперов (уже более 20%) и вице-президент Леонид Федун (около 10%). Они вошли на падающий рынок, чтобы с большой выгодой приобрести сильно подешевевшие акции ЛУКОЙЛа на общую сумму 3,2 млрд руб. Кроме того, крупнейшая российская частная нефтяная компания и сама намерена выкупать собственные акции - на сегодняшний день это очень выгодное вложение свободных средств. "Если ситуация на рынке не изменится, можно ожидать продолжения покупок. Возможно, примеру ЛУКОЙЛа последуют многие российские компании", - отмечают аналитики компании "Брокеркредитсервис". "Похоже, выкуп собственных акций становится во многом тенденцией", - вторят им в инвестгруппе "Универ". На сегодняшний день крупнейшим инвестором на фондовом рынке из тех, кто собирается выкупать собственные акции, является "Северсталь", которая решила потратить на эти цели $400 млн в течение ближайших десяти месяцев. Эта сумма, подсчитали в инвесткомпании "Финам", соответствует стоимостному эквиваленту 2,8% акционерного капитала по цене закрытия на Лондонской бирже 15 сентября. Бумаги будут находиться на балансе одной из дочек корпорации. Как заявила сталелитейная компания, это "подчеркивает нашу уверенность в ценности нашего бизнеса". При этом "Северсталь" намерена одновременно продолжать финансирование инвестпрограммы, "используя другие возможности увеличения стоимости по мере их появления". Пока менеджменту "Северстали" удалось лишь задержать снижение капитализации, но не развернуть котировки. Сообщение о выкупе поддержало ее акции, падение которых измерялось однозначными цифрами - в отличие, например, от ВТБ, Сбербанка, "Полюс Золота" или ряда энергокомпаний, которые во вторник подешевели почти на треть. 

"Норникель" подешевел "всего" на треть - как говорят аналитики, тоже только потому, что 29 сентября также собирается провести выкуп своих бумаг. От 3% до 10% своих акций собирается выкупить также "Вимм-Билль-Данн", что помогло его бумагам удержаться на околонулевой отметке. Несмотря на то, что обратный выкуп бумаг с падающего рынка - исключительная и сильная мера, аналитики довольно пессимистично оценивают ее возможные результаты. Эксперты ведущих инвестбанков говорят, что один лишь факт выкупа не окажет краткосрочного позитивного эффекта на котировки. "Не стоит переоценивать влияние данного фактора, так как он не улучшает фундаментальных характеристик компании ("Северсталь"), а лишь сокращает количество ценных бумаг в обращении, увеличивая при прочих равных акционерную стоимость, приходящуюся на одну ценную бумагу", - отмечают в "Финаме". И добавляют, что выкупленными акциями компания может поддержать опционные программы для менеджмента, характеризуя этот шаг, как "умеренно позитивный". Новость нейтральна для акций и свидетельствует лишь о том, что "Северсталь" уверена в своем будущем, говорят в Uniсredit Aton.

 "Брокеркредитсервис" с большой долей пессимизма оценивает и перспективы выкупа акций "Вимм-Билль-Данна". "Мы считаем, что в текущей рыночной ситуации выкуп акций не окажет существенной поддержки котировкам компании. При этом для самого ВБД - это не лучший способ использования свободных денежных средств в период неопределенности на рынках капитала". "Брокеркредитсервис" отмечает, что денежные потоки от операционной деятельности снижаются в связи с ростом цен на сырье и уменьшением рентабельности. "Для поддержания веры инвесторов в бумаги"Вимм-Билль-Данна" и уверенности менеджмента в перспективах роста стоимости компании, на наш взгляд, лучшим решением была бы покупка акций с рынка основными акционерами", - заявляют аналитики инвесткомпании. Они напоминают, что наиболее привлекательным покупка бумаг молочного концерна была бы для Danone, который сейчас владеет только 18,4% акций ВБД, но никогда не скрывал намерения увеличить этот пакет. Остается открытым вопрос, на какие средства компания собирается выкупать свои акции. "По состоянию на конец первого полугодия "Вимм-Билль-Данн" имел краткосрочную задолженность в размере $258 миллиона и денежные средства на балансе в объеме $148 млн. Для выкупа 10% акции по текущим ценам компании понадобится от $162 млн до $350 млн (в зависимости от пропорции местных акций и ADR)", - отмечает Deutsche Bank. Правда, "Вимм-Билль-Данн объявлял о планах размещения еврооблигаций на сумму $500 млн, но подробности готовящейся эмиссии пока неизвестны. Впрочем, некоторые аналитики более оптимистично смотрят на рынок, предсказывая ему резкий рост на 10-20% - и не только из-за массового обратного выкупа акций, а потому, что бороться с финансовым кризисом собирается государство, помогая банкам ликвидностью. "Фундаментальных причин для оправдания текущих уровней российских акций нет. Российский рынок акций является одним из самых дешевых в мире", - отмечает Собинбанк. Андрей Михайлов

"Фондовый рынок: спаси себя сам, 17.09.08
Источник: Информагентство «РОСБАЛТ»

Предыдущая | Следующая

назад